افول بی‌سابقه بازده اوراق قرضه آمریکا؛ سرمایه‌گذاران در دام تورم و نرخ بهره

اوراق قرضه آمریکا در یکی از بدترین دوره‌های تاریخی خود، با بازده واقعی منفی در سطوحی بی‌سابقه در بیش از دو قرن اخیر مواجه شده است.

در حالی که غرب، مدعی مدیریت اقتصاد جهانی است، بازار اوراق قرضه آمریکا در حال تجربه یکی از دشوارترین دوره‌های تاریخی خود است. بررسی‌ها نشان می‌دهد بازده واقعی سالانه‌شده ۱۰ ساله اوراق قرضه آمریکا، پس از کسر اثر تورم، به سطوح بی‌سابقه‌ای در بیش از دو قرن گذشته سقوط کرده است.

این افت قابل توجه بازده واقعی، بیانگر کاهش شدید قدرت خرید سرمایه‌گذاران در این بازار است و اهمیت نقش تورم و نرخ بهره در تعیین ارزش واقعی دارایی‌های با درآمد ثابت را برجسته می‌سازد.

**سقوطی که حتی از بحران‌های گذشته هم عمیق‌تر است**

روندها در بازار اوراق قرضه آمریکا آنقدر وخیم شده است که عملکرد فعلی، حتی از بسیاری از دوره‌های بحرانی اقتصادی این کشور نیز ضعیف‌تر است. بازده واقعی کنونی، پایین‌تر از دوران پس از جنگ داخلی آمریکا، رکود بزرگ دهه ۱۹۳۰ و موج تورمی دهه ۱۹۷۰ گزارش شده است.

تنها در یک مقطع تاریخی، از سال ۱۷۹۳ تاکنون، شرایط بدتری برای اوراق قرضه آمریکا رقم خورده است؛ سال ۱۹۸۱. در سپتامبر این سال، بازده واقعی سالانه‌شده ۱۰ ساله اوراق آمریکا به منفی ۶.۴۹ درصد رسید که همچنان بدترین عملکرد ثبت‌شده در تاریخ این بازار محسوب می‌شود.

**چرا اوراق آمریکا زمین‌گیر شدند؟**

عوامل متعددی دست به دست هم داده‌اند تا اوراق قرضه آمریکا تحت فشار قرار گیرند. تورم بالا، نرخ بهره افزایشی و کاهش ارزش اوراق موجود در بازار، ترکیبی کم‌سابقه را رقم زده است. افزایش نرخ بهره معمولاً به کاهش قیمت اوراقی که با سود کمتری منتشر شده‌اند، منجر می‌شود.

از سوی دیگر، تورم بالا نیز بازده اسمی اوراق را از منظر قدرت خرید کاهش می‌دهد. به همین دلیل، ممکن است سرمایه‌گذاری از نظر اسمی سود مثبتی دریافت کند، اما پس از کسر تورم، بازده واقعی سرمایه‌گذاری او منفی شود.

در مجموع، عملکرد منفی ۵.۱۴ درصدی بازده واقعی سالانه‌شده ۱۰ ساله اوراق قرضه آمریکا، نشان‌دهنده مواجهه این بازار با مجموعه‌ای از فشارهای تورمی و پولی کم‌سابقه در سال‌های اخیر است.

این داده‌ها تأیید می‌کنند که بازار اوراق قرضه آمریکا در حال پشت سر گذاشتن یکی از سخت‌ترین دوره‌های بیش از ۲۰۰ سال گذشته خود است؛ دوره‌ای که تنها بحران شدید اوراق در سال ۱۹۸۱ توانسته عملکرد واقعی ضعیف‌تری را به ثبت برساند.