بازده اوراق بلندمدت آمریکا، به بیشترین میزان طی دو دهه اخیر رسیده، که نشانگر "عدم اطمینان شدید" است.
به گزارش خبرگزاری ۶۰ثانیه، رضا احسانی __ طی یکماه اخیر، بازدهی اوراق قرضه 30 ساله خزانه‌داری آمریکا با افزایشی چشمگیر، حول به 5.5 درصد در نوسان است که بالاترین سطح طی بیش از 20سال اخیر به شمار می‌رود. اما این عدد به چه معناست؟
بیشتر بخوانید نسخه مندرس «اجماع واشنگتن»؛ کعبه آمال سیاست‌های اقتصاد کلان در ایران
بیشتر بخوانید
در نگاه نخست، این اتفاق ممکن است صرفاً یک نوسان در بازار بدهی آمریکا به نظر برسد؛ اما بازار اوراق خزانه، به‌ویژه در سررسیدهای بلندمدت، یکی از مهم‌ترین آینه‌های انتظارات سرمایه‌گذاران درباره آینده تورم، نرخ بهره، رشد اقتصادی و وضعیت مالی دولت آمریکاست. وقتی سرمایه‌گذاران برای نگهداری بدهی 30ساله آمریکا بازده بیشتری مطالبه می‌کنند، اثر آن به بازار اوراق محدود نمی‌ماند؛ هزینه تأمین مالی دولت و شرکت‌ها، ارزش‌گذاری سهام، بازار مسکن، جریان سرمایه و حتی هزینه استقراض اقتصادهای دیگر نیز می‌تواند تحت تأثیر قرار گیرد.
1. یک پیام بزرگ؛ چرا بازده اوراق بالا می‌رود؟
برای فهم اتفاقی که در بازار اوراق آمریکا رخ داده، باید ابتدا یک رابطه بنیادی را بشناسیم: قیمت اوراق و نرخ بازده آن در جهت مخالف یکدیگر حرکت می‌کنند. یعنی فرض کنیم یک اوراق قرضه سالانه 5 دلار به دارنده خود پرداخت می‌کند.
اگر قیمت این اوراق در بازار 100 دلار باشد، در یک تقریب ساده، بازده آن 5 درصد است. اگر قیمت اوراق در بازار به 50 دلار کاهش یابد، همان 5 دلار پرداخت سالانه معادل بازده 10 درصد برای خریدار جدید خواهد بود.
برعکس، اگر قیمت اوراق به 200 دلار برسد، همین پرداخت 5 دلاری تنها معادل 2.5 درصد بازده خواهد بود. البته در اوراق واقعی، محاسبه بازده فقط به پرداخت سالانه محدود نیست و قیمت بازخرید، زمان باقی‌مانده تا سررسید و سایر جریان‌های نقدی نیز در آن دخالت دارند.
اما منطق اصلی همین است. در نتیجه، وقتی گفته می‌شود بازده اوراق 30ساله آمریکا افزایش یافته، معنای عمیق‌تر آن این است که بازار برای خرید و نگهداری بدهی بلندمدت دولت آمریکا، قیمت کمتری می‌پردازد و در مقابل، بازده بیشتری مطالبه می‌کند.
2. بازار چه می‌گوید؟
نرخ بهره کوتاه‌مدت تا حد زیادی تحت تأثیر تصمیم‌های بانک مرکزی آمریکا قرار دارد؛ اما نرخ 30ساله داستان متفاوتی دارد. سرمایه‌گذاری که حاضر است پول خود را برای سه دهه در اختیار دولت قرار دهد، فقط به نرخ بهره امروز نگاه نمی‌کند.
او می‌پرسد در این 30 سال چه بر سر تورم خواهد آمد؟ رشد اقتصادی چگونه خواهد بود؟
نرخ‌های بهره در سال‌های آینده در چه سطحی قرار خواهند گرفت؟ دولت چقدر بدهی خواهد داشت؟
چه مقدار اوراق جدید منتشر خواهد کرد؟ و نهایتاً از خود می‌پرسد که برای تحمل این عدم‌اطمینان، چه بازدهی باید دریافت کند؟
از همین رو، نرخ بلندمدت را می‌توان به‌صورت ساده ترکیبی از نرخ واقعی مورد انتظار، تورم مورد انتظار و صرف سررسید دانست.
این نکته اهمیت اتفاق اخیر را روشن می‌کند. اگر نرخ 30ساله بالا می‌رود، ممکن است پیام بازار این باشد که برای آینده اقتصاد آمریکا، تورم، بدهی و نرخ بهره، «عدم‌اطمینان بیشتر» ی وجود دارد و سرمایه‌گذار برای پذیرش این ریسک، بازده بیشتری می‌خواهد.
افزایش اخیر قیمت انرژی و نگرانی از فشار تورمی، در کنار نگرانی درباره کسری بودجه و حجم بدهی دولت آمریکا، از جمله عواملی هستند که بازار اوراق را تحت فشار قرار داده‌اند.
3. هزینه این نرخ فقط روی دوش دولت آمریکا نیست
نخستین اثر افزایش نرخ‌های بلندمدت، افزایش تدریجی هزینه تأمین مالی دولت آمریکاست. البته این اتفاق به معنای آن نیست که تمام بدهی دولت یک‌شبه با نرخ جدید محاسبه می‌شود.
بخش بزرگی از بدهی آمریکا قبلاً با نرخ‌های مشخص منتشر شده است. اما هر بار که اوراق قدیمی سررسید می‌شوند و دولت برای تأمین مالی مجدد به بازار مراجعه می‌کند، نرخ‌های جدید به تدریج وارد ساختار هزینه بدهی می‌شوند.
اگر کسری بودجه نیز همچنان بالا باقی بماند، این مسئله می‌تواند پیچیده‌تر هم بشود؛ زیرا دولت برای تأمین کسری خود همچنان به انتشار اوراق نیاز دارد.
اما داستان به دولت ختم نمی‌شود. نرخ اوراق خزانه آمریکا یکی از مهم‌ترین نرخ‌های مرجع بازارهای مالی جهان است.
شرکتی که می‌خواهد سرمایه جذب کند، بانک، صندوق سرمایه‌گذاری یا دولتی که قصد انتشار بدهی دارد، همگی به نوعی نرخ بدون ریسک آمریکا را در محاسبات خود وارد می‌کنند. اگر سرمایه‌گذار بتواند از یک دارایی با ریسک بسیار پایین، بازده بالاتری دریافت کند، برای قبول ریسک بیشتر در یک شرکت یا کشور دیگر نیز بازده بیشتری مطالبه خواهد کرد.
بنابراین افزایش نرخ اوراق آمریکا می‌تواند به افزایش «هزینه سرمایه» در بخش‌هایی از اقتصاد جهانی منجر شود.
4. آینده ارزان‌تر
شاید یکی از ظریف‌ترین آثار افزایش نرخ‌های بلندمدت در بازار سهام دیده شود. ارزش اقتصادی یک شرکت فقط به سودی که امروز به دست می‌آورد وابسته نیست.
سودهای سال‌های آینده نیز بخشی از ارزش شرکت را تشکیل می‌دهند. اما یک دلار که ده سال بعد دریافت می‌شود، از نظر اقتصادی ارزشی کمتر از یک دلار امروز دارد؛ بنابراین باید با استفاده از یک نرخ تنزیل به ارزش امروز تبدیل شود.
هرچه نرخ بهره و نرخ تنزیل بالاتر برود، ارزش فعلی جریان‌های نقدی آینده کاهش می‌یابد. این مسئله بخصوص برای شرکت‌هایی اهمیت دارد که بخش بزرگی از ارزش آنها بر رشد و سودآوری سال‌های آینده استوار است.
همین منطق در بازار مسکن نیز دیده می‌شود. افزایش نرخ‌های بلندمدت معمولاً هزینه تأمین مالی مسکن را بالا می‌برد؛ هرچند نرخ وام مسکن مستقیماً برابر با نرخ اوراق خزانه نیست و عوامل دیگری نیز در تعیین آن نقش دارند.
نتیجه می‌تواند افزایش اقساط، کاهش قدرت خرید و کاهش تقاضای اعتباری باشد.
بنابراین یک تغییر در بازار اوراق می‌تواند با فاصله‌ای نه‌چندان طولانی خود را در تصمیم یک خانوار برای خرید خانه یا تصمیم یک شرکت برای اجرای یک پروژه نشان دهد.
5. مسئله اصلی خودِ 5.5 درصد نیست؛ «چرایی» آن است
با وجود همه این آثار، نباید از رسیدن نرخ اوراق 30ساله آمریکا به بالای 5.5 درصد، مستقیماً نتیجه گرفت که اقتصاد آمریکا وارد بحران شده است. اگر بازده اوراق به دلیل رشد اقتصادی قوی، افزایش بهره‌وری و افزایش فرصت‌های سرمایه‌گذاری بالا برود، بخشی از این افزایش می‌تواند بازتاب طبیعی یک اقتصاد مقاوم باشد.
اما اگر نرخ بلندمدت به دلیل افزایش تورم مورد انتظار، افزایش کسری بودجه، عرضه سنگین اوراق و افزایش صرف ریسک بالا برود، پیام متفاوتی دارد.
از این منظر، سؤال اصلی بازار نباید فقط این باشد که «نرخ 30ساله آمریکا چقدر است؟» بلکه باید پرسید: «چرا به این سطح رسیده است؟»
این پرسش، مرز میان دو روایت متفاوت را مشخص می‌کند. در روایت نخست، افزایش نرخ‌ها نشانه اقتصادی است که هنوز توان رشد دارد و سرمایه‌گذاران انتظار دارند بازده واقعی سرمایه‌گذاری بالا بماند.
در روایت دوم، افزایش نرخ‌ها نشانه آن است که سرمایه‌گذاران برای تورم، بدهی و عدم‌اطمینان مالی آینده، پاداش بیشتری مطالبه می‌کنند. اگر روایت دوم برای مدت طولانی غالب شود، موضوع به مسئله‌ای برای سیاست مالی و پولی آمریکا تبدیل خواهد شد.
دماسنجی برای اقتصاد جهان
بازده اوراق 30ساله خزانه‌داری آمریکا را می‌توان یکی از دماسنج‌های مهم اقتصاد مالی جهان دانست. افزایش آن، هم‌زمان چند پیام را به بازار مخابره می‌کند: پول بلندمدت گران‌تر شده، هزینه سرمایه افزایش یافته، ارزش‌گذاری بخشی از دارایی‌ها تحت فشار قرار گرفته و سرمایه‌گذاران برای پذیرش ریسک بلندمدت، بازده بیشتری مطالبه می‌کنند.
این اتفاق می‌تواند برای اقتصادهای خارج از آمریکا نیز اهمیت داشته باشد؛ به‌ویژه کشورهایی که بدهی خارجی دارند یا برای تأمین مالی خود به بازارهای بین‌المللی وابسته‌اند.
اما هنوز مهم‌ترین سؤال بی‌پاسخ باقی است: آیا این افزایش نرخ، یک حرکت مقطعی است یا آغاز دوره‌ای طولانی از نرخ‌های بهره بلندمدت بالاتر؟ پاسخ این پرسش را باید در رفتار تورم، قیمت انرژی، سیاست مالی آمریکا، حجم انتشار اوراق، تقاضای سرمایه‌گذاران در حراج‌های خزانه‌داری و مسیر نرخ‌های واقعی جست‌وجو کرد.
وقتی بازار برای نگهداری پول به مدت 30 سال بازده بیشتری طلب می‌کند، در واقع به دولت آمریکا و سایر بازارهای مالی می‌گوید که آینده، نسبت به گذشته، ارزان‌تر خریداری نخواهد شد.
هیاهویی گوشخراش که مأموریت دارد شکست خفتبار نظامی، امنیتی و اقتصادی آمریکا را لاپوشانی کند.
اونس جهانی طلا زیر فشارتورم آمریکا و انتظارات نرخ بهره قرارگرفته و برای بازگشت به مسیر صعودی باچالش روبهروست.
یوسف که به ایران برگشت،ضد اطلاعات ارتش احضارش کرد.گزارشهایی به یوسف نشان دادند که در آنها به موارد مشکوکی از سفر حسن اقارب پرست اشاره شده بود. حسن در راه بازگشت از آمریکا، رفته بود مکه و از آن جا رفته بود عراق و بعد آمده بود ایران. ضداطلاعات میخواست بداند حسن چه کتابهایی آورده است و در عراق چه میکرده. آن موقع امام در نجف تبعید بود.
پیام اصلی مواضع اخیر فرماندهان نیروهای مسلح ایران، تأکید بر آمادگی برای دفاع از کشور و مقابله با هرگونه تعرض است.
در رقابت های کشتی آزاد زیر ۲۳ سال قهرمانی جهان به میزبانی آمریکا ابوالفضل رحمانی و محمدنژاد راهی فینال شدند و کرمپور به دیدار رده بندی راه یافت.
یک رسانه آمریکایی مدعی شد که کاخ سفید با هدف جلوگیری از تشدید جنگ پیش از انتخابات میاندورهای آمریکا، دستور توقف حملات به ایران را صادر کرده است.
شبکه خبری سیبیاس نیوز علت اصلی برکناری ژنرال رندی جورج را منتشر کرد.
دونالد ترامپ، در سخنانی تکراری، ادعاهای خود را درباره پایان قریبالوقوع جنگ علیه ایران تکرار کرد.
معاون وزیر نفت و مدیرعامل شرکت ملی گاز ایران گفت: یکی از دلایل ایجاد بحران انرژی، اتفاقات اخیر منطقه و جنگهایی است که آمریکا و رژیم صهیونیستی در کشورهای مختلف به راه انداختهاند.
وزیر خارجه عراق هشدار داد جنگی که آمریکا در منطقه به راه انداخت، 60 میلیارد دلار به کشورش خسارت زده است.
به گفته رویترز، ایران با وجود محاصره دریایی آمریکا، محمولههای گاز مایع و سوخت جت را به آسیا صادر کرده است.
یزد- شهردار تهران با اشاره به تلاش آمریکا برای وارونهنمایی واقعیتهای جنگ گفت: آمریکا که در میدان نبرد نظامی به اهداف خود نرسیده، میکوشد با جنگ شناختی خود را پیروز میدان معرفی کند.
یک رسانه غربی اعتراف کرد که کمبود پدافند موشکی آمریکا بسیار جدی است.
از آغاز تجاوز نظامی آمریکا و رژیم صهیونیستی علیه ایران، نهتنها اهداف اعلامی این عملیات محقق نشد، بلکه به اذعان مقامات غربی و رسانههای آمریکایی، شکست راهبردی به متجاوزان تحمیل شده است.
جلالی گفت که تداوم توسل آمریکا به زور و زبان اولتیماتوم نهتنها نتیجهای ندارد،بلکه منطقه را پیچیده‌تر می‌کند.
مجید مجیدی پس از دریافت جایزه بهترین فیلم جشنواره بوسان ۲۰۲۶ در سخنانی صریح به حملات آمریکا و اسرائیل به ایران، جانباختن کودکان میناب و کشتار غیرنظامیان اشاره کرد.
امام جمعه موقت اصفهان با اشاره به توان دفاعی ایران گفت: آمریکا توان ورود زمینی به ایران را ندارد.
